من المتوقع على نطاق واسع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بتخفيض أسعار الفائدة للمرة الرابعة هذا العام خلال اجتماعه في ديسمبر. ومع ذلك، يبقى السؤال الأهم: ما الذي سيفعله الاحتياطي في عام 2025؟

أثارت بيانات التضخم الثابتة الأخيرة والأدلة على أن الاقتصاد الأمريكي ينمو بوتيرة قوية الشكوك في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الأسعار بالسرعة التي أشار إليها سابقًا. في سبتمبر، توقع ملخص التوقعات الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي أربع تخفيضات في أسعار الفائدة العام المقبل.

الاقتصاديون يحذرون من تباطؤ وتيرة التخفيضات

تتفق المؤسسات الاقتصادية الكبرى على أن وتيرة التخفيضات السريعة التي شهدناها هذا العام لن تستمر. وفقاً لسارة هاوس، كبيرة الاقتصاديين في ويلز فارجو، من المتوقع أن يبطئ الاحتياطي وتيرة التخفيضات إلى تخفيض واحد كل اجتماع ثانٍ في عام 2025.

في النطاق الحالي من 4.5% إلى 4.75%، لا يوجد جدال يذكر حول ما إذا كان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مقيدًا. وقد دفع هذا العديد من خبراء الاقتصاد إلى الاعتقاد بأن المزيد من التيسير من المرجح أن يكون في طور الإعداد مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في استهداف “هبوط ناعم” حيث ينخفض ​​التضخم إلى هدفه البالغ 2% دون تباطؤ كبير في الاقتصاد.

في الأشهر الأخيرة، توقف التقدم في السيطرة على التضخم عند هدف 2% الذي حدده الاحتياطي. أظهرت بيانات مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) الأساسي لشهر أكتوبر ارتفاعاً بنسبة 2.8% مقارنة بالعام الماضي، وهو ما يزال أعلى بكثير من الهدف.

وفقاً لميشيل بومان، عضو مجلس الاحتياطي، فإن هذا التباطؤ يجعل من الضروري أن يتعامل الاحتياطي بحذر مع تخفيضات الفائدة. وأشارت محاضر اجتماع نوفمبر إلى أن بعض المسؤولين اقترحوا التوقف عن تخفيضات الفائدة إذا استمر التضخم مرتفعاً.

توقعات الاقتصاديين: تخفيضات محدودة وثبات على مستويات محددة

يرى خبراء الاقتصاد في مورجان ستانلي (NYSE:MS) وجيه بي مورجان أن مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي مماثل لمسار بنك هاوس وويلز فارجو، والذي من شأنه أن يترك سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نطاق 3.5% إلى 3.75% في نهاية عام 2025.

وكتب كبير خبراء الاقتصاد الأميركي في جي بي مورجان (NYSE:JPM) مايكل فيرولي في توقعاته الاقتصادية لعام 2025: “نظرًا لتباطؤ التضخم وتراجع مخاطر التوظيف، نعتقد أن هذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبطئ دورة التخفيض إلى مرة واحدة في الربع، حتى يتوقف إلى أجل غير مسمى بعد الوصول إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 3.5% و3.75% في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر/أيلول المقبل”.

وفي النطاق الحالي الذي يتراوح بين 4.5% و4.75%، لا يوجد جدال يذكر حول ما إذا كان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مقيدًا. وقد دفع هذا العديد من خبراء الاقتصاد إلى الاعتقاد بأن المزيد من التيسير من المرجح أن يكون في طور الإعداد مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في استهداف “هبوط ناعم” حيث ينخفض ​​التضخم إلى هدفه البالغ 2% دون تباطؤ كبير في الاقتصاد.

يعتقد الاقتصاديون أن الاحتياطي يهدف إلى تفادي تحفيز الاقتصاد بشكل مفرط من خلال تخفيض أسعار الفائدة إلى مستويات تُعتبر “توسعية”. وأوضح غريغ داكو، كبير الاقتصاديين في EY، أن الاحتياطي حريص على ألا يؤدي التخفيف السريع للسياسة النقدية إلى عودة التضخم.

تأثير إدارة ترامب الجديدة على السياسة النقدية

مع دخول إدارة ترامب الجديدة البيت الأبيض، تزداد حالة عدم اليقين بشأن السياسات الاقتصادية. يتوقع المحللون أن تساهم بعض السياسات مثل التعريفات الجمركية في تعزيز التضخم، مما يزيد من التحديات التي يواجهها الاحتياطي.

تشير تقديرات دويتشه بنك (ETR:DBKGn) إلى أن الاقتصاد الأمريكي سينمو بمعدل 2.5% في 2025، مع انخفاض معدل البطالة إلى 3.9% وارتفاع مؤشر نفقات الاستهلاك الأساسي إلى 2.6% بنهاية العام.

قال ماثيو لوزيتي، كبير الاقتصاديين في دويتشه (ETR:DHLn) بنك: “مع النمو الأقوى، وسوق العمل الأكثر قوة، وارتفاع التضخم، فإن كل هذه العوامل تضغط على الاحتياطي ليحافظ على موقف متشدد تجاه تخفيضات الفائدة”.